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从最新美国通胀数据来看，美联储在7月降息的概率极低，9月降息窗口虽被压缩但仍未被彻底关闭，目前我们仍维持全年1–2次降息的判断。虽然“对冲需求衰减”降低了美元持续快速贬值的可能性，“持仓分散”则为美元阶段性反弹创造了条件，但这两大因素均未从根本上改变影响美元走势的中长期逻辑。综上，美元指数整体偏弱的大趋势大概率不会发生逆转，但需警惕短期的反弹。
风险提示：对等关税路径再增不确定性、地缘政治风险超预期
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