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本周全球外汇市场在多重宏观与政治因素交织下延续分化格局。欧元在法国财政风险与区域政治不确定性的双重压制下，周线连续第五周收跌，一度触及近17个月低点后虽出现技术性反弹，但整体抛压尚未完全消散。美元则凭借美联储偏鹰的政策预期与美债收益率高位支撑，维持相对强势，美元指数录得连续第四周上涨。日元在美日利差仍大的背景下继续承压，而英镑则因欧元走弱获得部分替代配置资金，走势相对稳健却难改周线连跌态势。油价波动、地缘政治信号与央行政策预期的反复博弈，成为贯穿全周的主线。

欧元：财政阴霾与政治不确定性交织，抛售动能有所减弱但颓势难改

本周欧元走势可谓一波三折。周一（10月5日）欧元兑美元一度下探至1.1160美元，创下2025年5月以来最低水平，市场对法国创纪录公共债务以及财政整顿面临的政治阻力持续担忧，同时西班牙宣布提前大选进一步加剧了区域政治不确定性，打击了投资者持有欧元的意愿。法国公债遭遇抛售后，市场一度担心财政风险会向欧元区其他国家扩散，欧元承压明显。

进入周中，抛售动能出现减弱迹象。法国债市暂时企稳，叠加美国国债收益率自高位回落，欧元得以收复部分失地。周五（10月9日）亚洲时段，欧元兑美元回升至1.1211美元附近，但纽约尾盘仍下跌约0.1%，收报1.1201美元，周线累计跌幅约0.5%，过去五周累计跌幅已超过3%。欧元兑英镑接近16个月低点，欧元兑瑞郎则徘徊在0.9324瑞郎附近。

法国政局无疑是近期欧元的核心驱动。极右翼总统候选人勒庞本周提出扩大财政支出削减规模的计划，一度提振市场信心并推动法国国债反弹，但投资者对未来财政纪律能否真正落实仍持谨慎态度。Spectra Markets外汇交易主管Brent Donnelly指出，许多人曾预计随着2027年4月大选临近，法国政治相关交易将在今冬加剧，而这一局面如今已经出现。他进一步表示，目前尚不完全清楚什么能解决当前局面，因为随着政权更迭临近，法国政府此刻作出的任何预算承诺都缺乏足够的公信力。

部分市场人士认为欧元短线已出现超卖迹象。StoneX（SNEX）高级分析师Matt Simpson表示，欧元一年可能只会出现两三次这样的大行情，这次就是其中之一，但看空动能正在减弱，在这样的低位会非常谨慎。法国和意大利政府国债的风险溢价在9月底急升后，本周势将下降，投资者在要求获得更高回报以补偿财政和政治风险之前，正等待新的事态发展。总体来看，欧元虽从极端低位反弹，但在财政阴霾与政治不确定性未根本缓解前，周线连续第五周下跌的格局难以扭转。

美元：强势光环仍在但已现松动迹象，美联储鹰派基调与收益率回落形成拉锯

美元本周整体维持强势，一度升至18个月高位附近，美元指数最高触及102.53，为2025年4月以来高位，周五收报102.23左右，周线上涨约0.3%，为连续第四周上涨，创下2025年5月以来最长连涨周期（883436）。推动美元上涨的主要动力来自美国国债收益率攀升，10年期国债收益率一度升向20多年高位，提升了美元资产吸引力，并促使全球资金流向美国市场。全球债券市场遭遇广泛抛售，也强化了美元的避险属性，市场对油价上涨及通胀反弹的担忧进一步推动投资者重新评估全球利率路径。

不过，随着美国国债收益率后半周回落，美元涨势有所放缓。美联储周三公布的9月会议记录强化了鹰派基调，西太平洋（601099）银行分析师团队指出，大多数与会者仍认为进一步收紧政策是适当的，且几乎所有与会者在会议期间都认为通胀风险偏向于上行。利率期货继续反映12月进一步加息的预期，市场认为美联储12月加息的可能性高达85.8%，而本月稍晚政策会议上至少加息25个基点的可能性仅约19.4%。

瑞穗证券亚太宏观策略主管Vishnu Varathan认为，美元目前处于“脆弱的领先地位”，其强势部分源于欧元和日元等主要货币的疲弱表现。未来若美国经济数据继续降温，美元能否延续强势仍有待观察。周五密西根大学公布的消费（883434）者调查显示，美国10月初消费（883434）者信心进一步下滑，中东冲突造成生活成本上升，令家庭对经济的看法恶化。

与此同时，原油价格有所回升，美国原油期货上涨约0.6%至每桶92.04美元，布伦特原油上涨约0.58%至每桶104.88美元，此前英国海上贸易行动办公室报告一艘船只在阿联酋附近遭不明投射物击中，为油价提供支撑。美国总统特朗普周五早些时候表示美国不会在11月3日中期选举前对伊朗发动袭击，并称就战争问题与德黑兰方面进行了富有成效的会谈，这在一定程度上缓解了地缘政治紧张，令全球债券市场趋于平静。

Moneycorp交易和结构性产品主管Eugene Epstein表示，就目前而言，多种因素交织在一起，既有油价上涨，也有法国的问题，因此很难说究竟哪个因素对市场的影响更大，但从实际情况看，今天市场相对处于观望状态，所有人都在等待美联储官员陆续发言，因为美元目前对各位美联储官员的发言都高度敏感。

日元与英镑：利差与替代配置逻辑主导，走势相对分化

日元本周连续第四周下跌，不过跌幅相对温和，在主要货币中表现较为稳定。美元兑日元本周大部分时间在158日元附近交投，周五上涨0.25%报158.28日元，美元兑日元周线涨幅约0.3%。尽管市场对日本央行进一步升息的预期升温，但美元强势及美日利差仍持续压制日元走势。日本央行审议委员佐藤绫野本周表示支持循序渐进推进升息，这被视为日本央行距离进一步收紧政策又近一步。三位熟悉日本央行想法的消息人士透露，日本央行本月可能暗示核心通胀率已大致达到2%目标，为未来数月再次升息铺路，这为日元提供一定支撑。展望后市，日元走势将继续取决于日本央行是否释放更明确的升息信号，以及美国国债收益率能否进一步回落。在美日利差仍然巨大的情况下，日元短期恐怕仍难摆脱弱势格局。

英镑本周走势相对稳健，在美元整体维持强势的背景下，兑美元大部分时间在1.32美元附近交投，周五收报1.3235美元，但周线接近持平。市场对法国债务水平高企的担忧及总统大选前的政治不确定性导致欧元承压，英镑则成为部分投资者寻求欧洲资产替代配置的选择，欧元兑英镑一度跌至0.8449英镑，为2025年6月以来最低水平。与此同时，英国央行货币政策预期也对英镑构成支撑。虽然英国央行自中东局势升级以来一直维持利率不变，但市场普遍认为其下一步行动可能是进一步收紧政策。利率期货显示，市场当前预计英国央行11月加息的概率超过80%，并已基本消化明年初前两次、每次25个基点的加息预期。

总结：观望情绪升温，后续焦点转向央行官员讲话与财政政治进展

综合全周表现，欧元在财政与政治风险的持续压制下难以摆脱颓势，虽从17个月低点反弹，但周线依然五连跌；美元强势光环仍在，却因收益率回落与经济数据降温而显现松动迹象；日元与英镑则分别受制于利差与替代配置逻辑，走势分化明显。油价回升与特朗普关于伊朗的表态在周五早些时候为市场带来短暂平静，但整体观望情绪升温。后续市场将高度关注美联储官员的陆续发言、法国财政整顿的实际进展，以及日本央行政策信号的进一步明朗化。在多重不确定性尚未消散前，汇市波动料将延续，投资者宜保持谨慎，密切跟踪数据与政策动态的演变。

展望下周，美国通胀数据、全球债市波动、美联储官员讲话以及美伊冲突动向将成为关键变量。9月CPI与PPI数据对10月28日的利率决议至关重要，美联储《褐皮书》及官员在静默期前的发言也将影响市场对政策路径的定价。欧元区将公布工业生产、贸易及通胀终值数据，英国则有GDP与产出数据，日本将发布PPI与机械订单。IMF与世界银行年会期间，美联储主席的“炉边谈话”尤其值得关注。